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混改后这家企业业绩亮了,聚焦供应链产融结合

文章作者:必赢官方 上传时间:2019-09-27

国企的活力之源在哪里?世界500强企业物产中大 的回答是——变革。

事件:物产中大2017年全年实现营业总收入2766亿元(YoY+33%),归属于上市公司股东的净利润22亿元(YoY+3.7%)。2017年公司继续致力于布局“以供应链集成服务为主体,以金融服务和高端实业为两翼”的发展战略。公司2017年核心边际变化包括:(1)发展创新投融运营模式,布局金控提升业绩增长预期;(2)供应链业务增厚盈利空间,推动营业收入创新高;(3)医疗与环保板块稳健发展,未来将与供应链以及金融业务实现互补。

物产中大 4月16日晚间年报显示,公司去年完成营业总收入2766.20亿元,同比增长33.52%;实现利润总额38.26亿元,同比增长15.75%;本期实现归属于上市公司股东的净利润22.35亿元,同比增长3.74%;实现归属上市公司股东的扣除非经常性损益净利润11.80亿元,同比增长29.54%。

2015年,物产中大打响了浙江省新一轮国企改革的“第一枪”,实现混改整体上市。整体上市后,集团经营业绩呈良好增长态势,这已成为一个不可多得的国企高质量发展经典案例。

    布局金控牌照提升利润。2017年公司金融业务带来营业收入16亿元,毛利率达到7.7%。2017年公司打造“产业+金融”发展格局,目前已参控股数十家金融和类金融牌照,并在申请保险牌照,预计未来毛利率相对较高的金融板块将成为公司的利润增长点之一。

力争营业收入突破2800亿元,是物产中大2018年的经营计划。作为中国供应链集成服务领导者,世界500强企业,浙江省最大的企业集团之一,“变革”是物产中大新一年的“关键词”。根据在2018年经营计划中,公司需要重点做好的工作,包括聚焦模式变革;聚焦质量变革;聚焦结构变革;聚焦动力变革;聚焦技术变革;聚焦管理变革等六方面。

如今,物产中大再一次用事实证明了这一点。4月16日晚间,物产中大发布2017年年报:去年完成营业总收入2766.20亿元,同比增长33.52%;实现利润总额38.26亿元,同比增长15.75%,本期实现归属于上市公司股东的净利润22.35亿元,同比增长3.74%;实现归属上市公司股东的扣除非经常性损益净利润11.80亿元,同比增长29.54%。主要经营指标均创历史新高。

    (1)公司发展创新投融运营模式。2017年公司致力于从前端(厂商融租租赁)、中端(服务增值)以及后端(租赁资产证券化)发展创新投融运营模式,目前已成功发行首期6.9亿ABS,同时2017年新增社会化资产管理规模11亿元,此外公司创新都市养老理念,首个高端介护式医养中心“朗和”正式营业。

必赢娱乐,从“聚焦动力变革,增强改革推动力”来看,2017年,物产中计划深化企业治理体制改革,积极推动有条件的成员公司以及相关子公司混改,完成物产公用、物产云商的员工持股试点工作。积极引进战略投资者,将外部主体的要素资源与集团现有产业“嫁接+重组”,以平台化思维和包容性心态吸引产业合作伙伴“集聚+融合”。

必赢官方,必嬴亚洲,漂亮数字从何而来?源于聚焦主业。“主业相当于一棵树的主干,只有主干挺拔,才能长成参天大树。”物产中大董事长王挺革认为,主业决定着方向,决定企业的重心和企业发展的成就,聚焦主业是企业发展的正道。

    (2)金控牌照拓展带来业绩增长预期。物产中大参股数十家金融和类金融业务,包括期货业务(中大期货,持股占比95.1%,2017年在多个中心城市建立30多家营业部)、融资租赁(物产融资租赁,持股占比100%,2017年商用车租赁列全国前三)、财务公司(作为公司“内部银行”,统一资金集中管理平台)等,目前公司已初步拥有了相对完整的类金融业务体系,预计未来公司金控布局将进一步推动公司利润提升,带来公司发展空间提升。

与此同时,实施创新专项激励政策,研究制定鼓励创新的专项政策,制定“1+X”研发方案。探索设立创新专项资金,鼓励模式创新、金融创新、技术创新和管理创新。对创新取得重大突破且效果明显的项目,进行专项支持和奖励。

2016年,物产中大为了更好聚焦主业,主动去库存,转让处于盈利状态的房地产业务,此举共回笼现金104.69亿元,实现了股东利益最大化。2017年,在剥离了房地产业务之后,物产中大依然实现营收净利双双增长,关键在于找准了主业方向。

    供应链业务增厚公司盈利空间。2017年公司供应链集成服务业务实现营业收入2684亿元(YoY+36%,占比97%),2017年公司聚焦供应链集成服务主业,打造供应链上下游跨界融合的生态圈。公司发展创新供应链集成服务模式,从传统贸易赚取差价逐步转向为供应链上各企业降低成本,同时开拓海外市场,全年热轧、涂镀板卷出口量同比增长140%,不锈钢出口同比增长超60%。未来公司将利用供应链为客户创造价值,提升客户黏度,实现盈利空间的持续增厚。

变革也是物产中大的成长基因。作为浙江“混改+整体上市”第一股,物产中大在推行混合所有制改革,发挥了国有企业各类人才积极性、主动性和创造性。早在2003年,公司已经尝试在子公司层面实施混改,2015年成功实现集团整体上市,引入战投并同步实施员工持股计划。

供应链集成服务业,是物产中大的核心主营业务,主要涉及钢铁、汽车、煤炭、化工、铁矿石等五大核心品种。2017年,供应链集成服务板块营业收入2690.75亿元,同比增长36.21%,占集团营业收入97.41%,利润贡献61.19%。

    医疗与环保板块持续稳健发展。2017年公司高端实业实现营业收入48亿元(YoY+4%)。医疗健康方面,2017年公司成立医疗健康投资公司,构建医联体内资源共享、专科互补的管理模式;环保能源方面,公司正式组建公用环境投资公司,截至2017年末已拥有5家供水公司,供水规模65万吨/天,运营管理18家污水处理公司,处理规模15万吨/天。预计未来医疗健康与环保能源板块将与供应链集成以及金融业务实现互补。

在过去的一年,物产中大持续稳妥推进成员公司“二次混改”,积极探索产业基金、战略投资者等多元资本参与成员公司改革改制的实施路径。物产环能、物产欧泰、浙油中心实现存量混改优化完善,物产云商、物产公用积极争取纳入省国资委员工持股试点,不断创新成员公司的混改机制和路径。

供应链集成服务是物产中大近年来一直致力创新的核心商业模式。其通过全球化上下游资源配置、国内国际联动、现货期货结合等方式,从传统贸易赚取差价逐步转向为供应链上各企业降低成本。

    实施战略重组混改,利好聚焦供应链集成。2017年公司将物产资本分拆为金融投资、健康产业、公用投资三家公司,并顺利完成物产民爆与浙江省机电集团旗下永联民爆重组,与此同时,2017年公司持续推进成员公司“二次混改”,我们认为2017年的重组与混改将使公司更加聚焦供应链集成服务核心主业,有利于其提升运营效率。

报告期内,实施战略重组整合。物产资本分拆为金融投资、健康产业、公用投资三家公司,培育专业化经营发展能力;整合物产元通和云服务,打造线上线下有机融合的汽车综合服务生态系统;积极筹划中大国际和物产电商战略重组,打造物产云商公司,全面推进“跨境+电商+服贸”转型发展;物产民爆与浙江竖电集团旗下永联民爆顺利重组,促进民爆板块协同有序发展。

这个模式得到了产业链上下游企业的拍手叫好,在海宁经编产业园区的很多针纺企业,争先恐后地与物产中大签订业务合同。负责这项业务的物产化工总经理余飞鹏告诉记者,“物产”早年以原材料贸易为主,如今像毛细血管般延伸到各个流通领域,为企业提供集中采购、生产备货、仓储物流、产品销售、融资租赁、存货质押等多方位的供应链集成服务。这个商业模式可以让中小企业集中精力做擅长的生产经营,从而实现降本增效,在民营经济、块状经济发达的长三角区域有很大的市场需求。

    投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价8.36元。我们预计公司2018年-2020年的EPS分别为0.54元、0.57元、0.61元。

根据经营计划,2018年,物产中大营业积极对接“凤凰行动”计划,以获取关键模式/技术、核心资源、市场渠道等为重点,积极寻找优质并购标的,谋划产业链上下游纵向的并购重组,统筹安排产业项目投资结构,真正形成对集团本体的“归巢”效应和“反哺”体系。

如今,物产中大依托强大的资源组织、网络渠道、品牌运营等专业优势,通过集购分销、配供配送、增值服务、期现结合、“大平台+小前端”等集成化平台化运营模式,以互联网、物联网、大数据、云计算等现代信息技术为支撑,形成了钢铁、汽车、化工、煤炭等一系列可复制的完整供应链集成服务平台,为企业不断贡献营收和利润。

    风险提示:供应链业务发展低于预期/金融业务协同低于预期/高端业务发展低于预期。

今年初,省国资委公布第二批国有控股混合所有制企业员工持股试点企业名单,其中物产中大旗下的物产云商、物产公用两家企业入选试点名单。眼下,员工持股试点的方案正在紧锣密鼓地制定中,企业中很多科研人员、经营管理人员和业务骨干翘首期盼,工作中充满着干劲。

变革是物产中大的成长基因。作为浙江“混改+整体上市”第一股,物产中大依然不断在改革创新中有新突破。“物产中大最大的问题,也是永恒的问题,是怎么去成就基业长青的问题,就是要不断打造新的竞争优势,为客户创造价值。”王挺革认为,企业要保持发展活力,就是必须要坚持市场导向的改革不停步。

去年,物产中大实施了一系列的战略重组整合。如物产资本分拆为金融投资、健康产业、公用投资三家公司,培育专业化经营发展能力;整合物产元通和云服务,打造线上线下有机融合的汽车综合服务生态系统;积极筹划中大国际和物产电商战略重组,打造物产云商公司,全面推进“跨境+电商+服贸”转型发展;物产民爆与省机电集团旗下永联民爆顺利重组,促进民爆板块协同有序发展。

体制决定机制,机制决定活力。王挺革认为,企业要追求基业长青,首先须建立现代企业制度,实现股权的多元化和混合所有制。对此,物产中大在去年推行“二次混改”,进一步完善现代企业制度。除了员工持股之外,还积极探索产业基金、战略投资者等多元资本参与成员公司改革改制的实施路径,物产环能、物产欧泰、浙油中心实现存量混改优化完善,不断创新成员公司的混改机制和路径。

改革好不好,成绩说了算。物产中大已连续7年位列世界500强,去年排名第348位,较前年排名提升11位。此外,去年公司还登上全国流通业上市公司竞争力排行的榜首,荣获浙江省“四个强省”领军企业称号,入选高盛“新漂亮50”榜单。

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