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十面霾伏,两大投资主线布局经济转型

文章作者:必赢娱乐 上传时间:2019-09-23

  新年伊始,全国不少地区都陷入严重的雾霾和污染天气中,由于2012年下半年全国主要城市开始相继公布PM2.5数值,更是将本次污染的程度清楚展现在民众之前。北京、石家庄等城市的一些PM2.5监测仪器甚至出现“爆表”,多地最高值逼近1000微克/立方米,较平时增长数十倍。雾霾不但严重影响人们的生活和健康,也让A股市场掀起一股环保“风暴”,新能源、节能环保等战略性新兴产业为代表的PM2.5概念股带领股指震荡走高。

  日前,国家发改委公布《战略性新兴产业重点产品和服务指导目录》(以下简称《指导目录》),将节能环保等7大产业作为未来战略性新兴产业的主要发展方向,这意味着未来几年中国产业投资版图已经圈定。

图片 1 国投瑞银新兴产业混合型基金基金经理 孟亮

  环境污染对人体健康和经济发展的危害显而易见且已有量化指标,亚洲开发银行和清华大学日前发布《迈向环境可持续的未来中华人民共和国国家环境分析》报告称,“中国的空气污染每年造成的经济损失,基于疾病成本估算相当于国内生产总值的1.2%,基于支付意愿估算则高达3.8%。”而年前的中共十八大报告则首次单篇论述“生态文明”,提出要努力建设美丽中国,实现中华民族永续发展,着力推进绿色发展、循环发展、低碳发展。作为“美丽中国”的重要组成部分,战略性新兴产业将作为国民经济的先导产业和支柱产业,也将成为投资布局“十二五”的行业配置重点。

  《指导目录》涉及7个战略性新兴产业、24个重点发展方向下的125个子方向,共3100余项细分的产品和服务,细分的产品和服务中包括节能环保产业约740项、新一代信息技术产业约950项、生物产业约500项、高端装备制造产业约270项、新能源产业约300项、新材料产业约280项、新能源汽车产业约60项。

  新浪财经讯 本期新浪基金经理秀栏目邀请到国投瑞银新兴产业混合型基金基金经理孟亮,就2013年A股市场的投资机会交流看法,以下为对话实录。

  从投资的角度看,目前中国大量的新兴产业子行业正处于增长繁荣期。而根据产业投资的历史经验,当一个行业处于增长繁荣期时,其投资收益显著高于产业生命周期的后期,而投资风险则相对较低,其收益/风险对比处于整个产业生命周期最为有利的阶段。同时,根据行业PE和PEG构造的行业估值矩阵,国内大量的新技术产业的PEG在1附近,具备显著估值优势,这些情况都预示,七大新兴产业有望呈现长期高速增长态势。

  分析人士指出,此次《指导目录》的发布将进一步明确新兴产业重点发展的方向、扶植的产品及服务,相关配套优惠政策预计会陆续出台。在刚刚结束的两会上,就已有“减轻战略性新兴产业的税负、制定战略性新兴产业税收优惠目录、出台鼓励企业投资战略性新兴产业的优惠政策”等系列政策呼声通过媒体传达出来。为达到2020年GDP占比15%的战略发展目标,新兴产业预计还将享受更多政策红利。

  2013年经济有望小幅回升

  对于基金投资者来说,不妨借道新兴产业主题基金来分享未来该行业可能出现的跳跃式增长收益。最新发布的国投瑞银基金[微博]1月“投基气象站”也为稳健型投资者锁定了2012年度混合型基金亚军国投瑞银新兴产业混合型基金。根据晨星统计数据显示, 该基金2012年以12.30%的年度回报率在同类81只标准混合型基金中排名第2。凭借优异的业绩表现,国投瑞银新兴产业混合型基金也加入了2013年公募基金首批分红大军,该基金1月15日公告称,计划每10份基金份额分红0.16元。

  从海外市场经验来看,在新兴产业撬动经济结构转型升级的同时,股市投资也迎来新契机。据媒体报道,日本在经济转型期间,股市中新兴产业和消费服务业表现较好。从细分行业指数来看,1970年~1980年跑赢大盘的行业是信息通讯、交运设备、航空;钢铁、建筑、地产等传统行业则跑输大盘;涨幅超过10倍的大牛股54%为通信、消费电子类新兴产业,26%为医疗保健行业。

  新浪财经:国家统计局此前公布的经济数据显示,去年四季度GDP增长7.9%。展望今年的宏观经济形势,您如何看待未来的复苏之路?

  人与环境,就如鱼儿与水。十面“霾”伏下,每个人都应尽自己的努力去营造低碳环保的生活环境,这是一种态度更是一份责任。

  对于中国新兴产业发展来说,目前大量的新型产业子行业正处于增长繁荣期。根据产业投资的历史经验,当一个行业处于增长繁荣期时,其投资收益显著高于产业生命周期的后期,而投资风险则相对较低,其收益/风险对比处于整个产业生命周期最为有利的阶段。与此同时,根据行业PE和PEG构造的行业估值矩阵,国内大量的新技术产业的PEG在1附近,具备显著估值优势,这些基本面因素都预示着当前中国的新兴产业有望呈现长期高速增长态势。

  孟亮:从2012年GDP数据我们可以看到,去年第四季度经济增长率在7.9%,基本上扭转了经济连续7个季度逐级下滑的趋势。而PMI等先行指标也显示经济确实出现触底回升的势头。

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  对应到A股市场,过去几年股市大起大落,指数整体表现平平,但经济转型的重点行业受到市场持续关注,走势明显强于大盘。WIND统计数据显示,自2005年1月4日至2012年12月31日期间,中证新兴产业指数累计涨幅达到339.33%,而同期上证综指和沪深300指数的涨幅分别为79.17%和152.30%。新兴产业板块的逆势崛起也让相关主题基金获益颇丰。以国投瑞银新兴产业混合型基金为例,该基金截至2012年底重点布局电子、医药、节能减排等新兴产业板块,基金过去一年的累计净值增长率达到12.30%,在晨星标准混合型基金中位列第二名。

  我们认为,经过2011年的货币政策收缩以及2012年企业经营层面的主动去库存之后,2013年中国经济有望呈现出小幅回升的态势。在政策主导的基建投资保持稳定、房地产投资出现企稳回升、制造业投资相对低水平的大格局下,“宽财政、稳货币”的基调不会发生变化,企业库存贡献由负转正有望促进经济增长“前高后低”,整体小幅回升。在总需求表现为弱复苏的背景下,通胀整体水平保持稳定,呈现出“前低后高”的基本格局。

  国投瑞银“投基气象站”最新一季投资者调研报告也显示,不少投资者看好2013年新兴产业主题投资机会,有36%的受访投资者认为未来TMT、医药、高端制造等新兴高科技行业将会有所表现;受访投资者其次看好食品饮料、家电和汽车等消费服务升级行业。

  A股轮动性行情有望产生

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  新浪财经:在上述宏观经济预判的基础上,您对2013年的A股市场预期如何?市场将呈现怎样的投资机会?

  孟亮:经济有效复苏以及发展政策逐步落实所激发的政策红利,将向A股市场传导显著的“正能量”,从而引发两市走出整体估值偏低的低谷。但是市场不利因素也依然存在,如房地产调控依然偏紧,海外市场衰退引发的国内出口能力下降,加之清理以“影子银行”为核心的大量潜在不良金融资产所产生的负面影响等,A股上行将面临众多阶段性压力。随着产业结构调整逐步深入并显现有效成果,各类主题性投资机会有望借助政策效力产生轮动行情,我们认为结构性机会有望继续在2013全年主导两市。

  新浪财经:目前中国经济正处于转变发展方式,调整优化经济结构的关键时期,而实体经济的发展是在产业的持续升级转型过程中推动实现的。在经济转型带动的产业升级会给资本市场带来怎样的影响?

  孟亮:中国传统的经济增长模式正在显现出严重的弊端:资本投入的边际效益递减,人口红利正在迅速消失,经济发展模式必须在较短时间内完成转型。这导致由于传统利润贡献板块的成长空间被压缩,而未来替代性行业正在成长过程中。

  根据我们的观察,目前中国有大量的新型产业子行业处于增长繁荣期,根据产业投资的历史经验,处于这个阶段的行业其投资收益相对产业生命周期后期显著较高,而投资风险相对产业生命周期前期显著较低,其收益/风险对比正处于整个产业生命周期最为有利的阶段。同时,根据行业PE和PEG构造的行业估值矩阵,国内大量的新技术产业的PEG在1附近,具备显著估值优势,这些情况预示,七大新兴产业有望呈现长期的高速增长态势。

  医药股目前具有相对较高的投资价值

  新浪财经:据晨星统计,国投瑞银新兴产业基金过去一年累计净值增长率达到12.3%,摘得标准混合型基金亚军。从该基金四季报来看,医药生物板块占基金净值比例达到18.87%,涨幅较好的医药生物板块对基金净值贡献明显。您对该板块当前的投资价值怎么看?

  孟亮:站在现在这个时点上,我认为医药股还是应该具有相对较高的投资价值。一方面是因为整个医药行业在2013年可能有估值切换需要。如果2013年盈利增长比较确定,那么这个板块的动态市盈率可能在22倍左右,有相当一部分股票在22倍—25倍左右,而因为估值切换效应的存在,有可能到2013年年底,市盈率会到30倍—35倍。另一方面,还有一些医药类公司存在困境反转的情况,或者存在一些拐点型的公司。整体而言,医药板块的投资前景依旧看好。

  新浪财经:除了生物医药板块外,安防类电子元器件、受益新兴消费增长趋势的信息技术类股票,也屡屡出现在国投瑞银新兴产业基金的重仓股名单上。这类上市公司的真实市场需求如何?

  孟亮:以安防行业为例,从美国经验来看,从80年代到2000年以后,安防行业每年都保持两位数的增长。目前国内各大城市中都在推行平安城市建设,人们上街都能看到各大路口的摄像头,它对交通安全和整个社会治安都有非常好的帮助。以后,这类安防器材可能会进入家庭,高端人士会在家里做摄像头监控。事实上,家庭安防在国外已经很普遍,只是在国内尚未形成风气。就目前情况而言,仅现在政府投资安防形成的需求拉动已经非常明显了,如上海、广州、北京这样大型城市的平安城市投资规模都高达百亿以上。

  新浪财经:自新一届管理层定调加速产业转型后,七大新兴产业在未来经济中的支柱地位已经毋庸置疑。您管理的是一只新兴产业主题基金,对于2013年新兴产业投资布局您有何打算? 七大新兴产业中您会比较偏好哪类新兴产业?

  孟亮:我管理的是一只新兴产业主题基金,而对于新兴产业,我不认为就它局限在传统定义的七大产业里。我认为,新兴产业是市场推动产生,靠着社会需求拉动自然形成。另一方面,从我个人的投资风格来说,我不会刻意说我会投入哪个行业,我个人偏好的风格还是自下而上的进行选择,有可能我的投资结果会集中在某几个行业,但是并不是刻意拥有,而是我自下而上的选择,可能最后发现好公司就是集中在这些行业里。目前我比较青睐的一些公司应该还是在医药、TMT、安防、旅游业和一部分的节能环保行业等。

  新浪财经:城镇化已然成为2013年的社会及投资热点,您对这一投资主题怎么看?哪些行业将受益于城镇化?

  孟亮:新一届管理层将新型城镇化作为未来中国长期经济发展的主动力之一,为此,这个概念有望提供A股市场中长期的运作线索。和历史上发达国家的经验类似,“城镇化”有望在基础建设、农业生产方式、大众消费等领域产生长期深远的影响,并带动消费性投资(轨道交通、城镇燃气等)、农业工业化(农业集团化、农业机械化)、大众化消费(医疗保健、食品、旅游等)三大领域的广泛投资机会。作为投资者,我建议可以沿着这些线索,查找相关受益上市公司,进行中长期的布局。

  理想的投资标应该具备的要素

  新浪财经:在您看来,理想的投资标的应该具备哪些要素?

  孟亮:1、行业空间大,2、行业壁垒高,3、公司资历好,4、重视股东回报,盈利能力强,5、考虑估值越低越好,至少应该合理。上述是我选择理想标的的要素,但肯定没有股票都都符合这些条件,所以选股时,需要把某些标准放开,某些不能放。

  我认为不能放宽的标准,1,市场需求要旺盛,2,公司资质不能太差,这样走牛的概率会相对较大。  

  新浪财经:您是否有自己较为推崇的投资理念或者投资方法?

  孟亮:人的成长其实是受到很多人的影响,我也不例外。我比较推崇彼得•林奇的投资方法。彼得•林奇给我印象深刻的是他对公司的研究非常细致,而且他很勤奋,他每天阅读海量报告,他的办公室基本就是被各大公司的年报所包围。因为在他那个时候没有我们现在这种投资系统,基本上靠看报告来做研究,他基本上每天都要研究很多家公司,实地调研也非常多。

  按照《战胜华尔街》书中所述,彼得•林奇每过三到六个月就会对他的组合进行复查,然后把他新的研究成果替换老的研究成果,使投资组合始终保持新鲜活力。他在个股研究上也确实非常有特点,他对稳定增长类或者长期增速很强的公司有很强的判断能力,对困境反转类的公司也有很强的挖掘能力。他在书中提及过一些投资案例,例如在市场对房地产行业普遍看淡的情况下,他逆势而动,通过实地调研挖掘出一家房地产公司并获得了不错的收益;他还曾经投资一家并不被外界所看好的理发店,也获得了不俗收益。

  基金经理简介:

  孟亮,上海交通大学[微博]管理学博士,8年证券从业经历。2006年1月至2010年4月期间,任职于上投摩根基金管理有限公司[微博]研究部,担任研究员,研究机械、汽车、电力设备、家电、农业等行业。2010年4月加入国投瑞银基金[微博]管理有限公司,任研究员,主要研究汽车行业。2011年9月3日起任国投瑞银沪深300金融地产指数基金基金经理,2012年3月10日起兼任国投瑞银新兴产业混合型证券投资基金基金经理,2012年10月30日起兼任国投瑞银融华债券型证券投资基金基金经理。

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