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仅少数公司涉足,公募基金再度出手中小企业私

文章作者:必赢娱乐 上传时间:2019-09-23

  继鹏华中小企业私募债、中邮稳定收益基金之后,又一只公募基金投资了中小企业私募债。业内人士指出,中小企业私募债诞生后,长时间遇冷,实际上,其中不乏优质发行人,淘金机会显著。

  从投资私募债的企业来看,这两只债券发行企业都是长三角地区的旅游企业。《每日经济新闻》记者也了解到,基金专户也偏好选择消费及医疗行业企业发行的私募债券。

  “基金公司作为专业投资机构,具有较强的信用分析能力与信用风险的识别能力,是中小企业私募债券的适合投资机构。本基金作为专注于信用债券的投资,将中小企业私募债券纳入投资范围,有助于构建更加灵活的投资组合,获取与风险相匹配的投资收益。”汇添富信用债债券基金的公告这样陈述。

  除鹏华中小企业纯债外,2012年12月14日,中邮稳定收益也参与了上海香榭丽广告公司中小企业私募债券。深圳一家基金公司专户投资经理表示,中小企业私募债应该会成为债券市场发展的方向,将对债市以及债券投资产生较大影响,具有战略配置意义。目前公司已经发行了2只投向中小企业私募债的专户产品。“相比普通的公募基金尤其是无封闭期的公募基金,中小企业私募债更适合专户产品。目前不少基金公司都有专门投资中小企业私募债的专户产品,且颇多创新,如收益分级等。”

  “私募债的流动性几乎为零,投资基本就是持有到期,相比开放式基金,封闭基金在流动性上的压力相对较小。”这一因素决定了封闭式基金更加适合投资私募债。

  “以AA-的同期限城投债来说,去年行情好的时候,收益率可能在7%左右,而中小企业私募债只有9%,但是投资城投债我们可以通过回购放大一倍杠杆,只要能够控制好流动性,投资收益完全可以超越私募债。相比之下,私募债的信用风险让我们很费神,要安排更多的研究员,甚至实地调研,债券的流动性又不好,所以,2-3个百分点的风险溢价没什么吸引力。”这位基金经理说。

  事实上,去年6月底公募基金被容许投资中小企业私募债后,虽然部分基金已经将中小企业私募债纳入投资范围,但是真正投资的并不多。数据统计显示,合同中明文规定可以投资中小企业私募债的基金共计有19只,其中3只已经进行了投资,占比不到两成。具体看来,鹏华中小企业纯债基金投资最多,截至去年底,该基金已经投资了6只中小企业私募债,投资期限多为2+1年,票面利率最低的为8%,最高的为9.8%。

  在11月8日首单试水私募债后,仅隔一周,鹏华基金再次出手。

  与公募“气质不符”

  证券时报记者 余子君

  “此外,是否投资私募债,也需看基金公司整体的投资战略。”他进一步分析指出。

  □本报记者 田露

  富国基金公司日前公告,旗下富国纯债发起式基金投资了武汉天捷重型装备公司2012年中小企业私募债券(第二期)50000张,这是富国旗下基金首次投资中小企业私募债,也是新年公募基金涉足中小企业私募债的第一单。

  与第一单1000万元金额相比,鹏华基金此次投资额度进一步加大至2000万元,两笔投资共计3000万元,占基金资产净值3%。

  汇添富基金日前发布相关公告,披露了旗下汇添富信用债债券基金、汇添富季季红定期开放债券基金的份额持有人大会表决结果。从公告来看,上述大会讨论的均是《关于增加中小企业私募债券为投资标的的议案》,目前,相关议案已获通过,正报送中国证监会予以核准。

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  不过,私募债也并非火热如初,中间也一度遇冷,“之前有中断过投资,券商推荐过来的项目太差,当时中小企业私募债里10单至多抽1单,或者更低。”上述人士称。数据显示,6月份,私募债开闸首月,共有26只私募债发行,9月发行数量直降至3只水平。

  根据卢杨的研究报告和统计数据,2012年6月初,私募债首只产品“12苏镀膜”成功发行,但如果不考虑基金专户,直到2012年11月初,鹏华中小企业纯债基金才完成公募基金投资中小企业私募债的第一单。总体来看,截至2013年6月底,共有9只公募基金(只计算A份额)分别公告购入31只中小企业私募债,涉及资金金额达到4.54亿元。从发行时的票面利率看,平均为8.9%,略低于所有中小企业私募债的平均值,而这9只基金分别属于鹏华、中邮、东吴、富国等7家基金公司,占所有基金公司的十分之一不到。而截至今年6月底,公募基金所购入的31只私募债,在处于存续期的全部197只私募债中,所占比例不到两成。

  深圳一家中型基金公司债券基金经理表示,目前已经发行的中小企业私募债利率一般在9%左右,其中存在不少的优质发行人,财务情况、增信后的信用都达到了可投资的级别,已经具备淘金机会。

  封闭债基适合投资私募债

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  除了公募基金,私募债的另一大机构投资者——基金专户如何看待私募债?

  他进一步指出,今年债市走弱,使得中小企业私募债的票息优势似乎突出了一点,但是整体经济形势不好,信用风险加大,连“AA-”的品种都要规避,更何况有时候连评级都不会给出的私募债。所以,大家对此类品种更趋谨慎。但他也表示,未来不会完全回避私募债,但他也表示,未来不会完全回避私募债,但主要还将是精选个券,例如所处行业态势较好或未来具有上市计划的一些中小企业所发行的私募债。

  3000万投向旅游企业私募债

  “我觉得中小企业私募债更适合基金专户这种对于风险、收益特征能够非常明确化的投资方,而公募基金服务的是公众客户,群体庞大而需求不一,更重要的是他们从根本上来说还是追求低风险和稳健的投资风格,所以,就高风险、高收益特征的私募债而言,我觉得与公募基金之间有些不太匹配。”上海一家基金公司的债券基金经理表示。他同时指出,目前中小企业私募债发行时的票面利率普遍在9%、10%左右,相比同期限的其他信用债而言,吸引力不高。

  从债券基金类型上看,参与私募债投资的多为封闭式债基,鹏华中小企业债基封闭期为3年,嘉实增强收益定期债券基金每隔1年打开一次开放。除了民生加银平稳增利,近期成立或已经披露招募说明书的3只封闭债基均在其列。

  好买基金研究中心统计的数据显示,中小企业私募债推出已一年有余,但真正投资于该品种的公募基金却很少。在债券基金大发展的背景下,这一新品种为何遭到冷遇?对此,有基金经理指出,高风险、高收益的券种需要基金公司投入更多研究力量和调研成本,目前私募债8%-10%左右的票面利率对公募基金吸引力不足。

  在获批投资资格5个月后,公募基金近期接连试水“垃圾债”。鹏华旗下中小企业债基金最近7天两投私募债,共计动用额度3000万元,打破公募基金此前对私募债只看不投的局面。

  不过,基金公司类似的举动并不多。好买基金研究中心研究员卢杨的一份研究报告显示,一年以来,大多数基金公司对于私募债都是“应声寥寥”。

  “风险溢价在收益率上有所体现,流动性提高,扩大参与的机构投资者范围,这几方面因素将决定未来机构投资者参与力度。”任爽表示。

  仅少数公司涉足

  任爽表示,首先私募债是今年新推出的债券品种,证监会此前已允许公募基金投资私募债,从投资标的看,私募债也符合纯债基金的投资标的,未来若私募债风险溢价有所体现,基金也方便选择其中的品种进行投资。

  每经记者 陆慧婧 发自上海

  据上述专户人士介绍,基金专户一直都在参与私募债投资,其中有专门成立的中小私募债专户,也有其他专户。

  “也许是项目刚开始时,券商也没弄明白该推荐哪类企业。后来发现很多私募债机构投资者不认可,现在私募债尽管发行数量减少,但是成功率有所提高,”他表示,“现在10单抽2至3单左右。”10月数据显示,私募债发行数量为7只。

  值得注意的是,与此次春秋淹城建设一样,8日,鹏华投资的如皋市顾庄生态园开发建设有限公司2012年中小企业私募债券,债券发行人同为长三角地区的旅游企业。

  不过,除了鹏华中小企业债券基金,华夏安康信用、广发双债、嘉实增强收益3只早前成立并可投私募债的基金,运行近2个月尚无一认购私募债。

  据其透露,目前基金专户偏好几类私募债发行企业,首先是有担保的公司,比如地方城投、上市公司或担保公司为债券提供担保,在企业类型上,偏好选择消费及医疗行业。

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  随着私募债发行日渐增多,将私募债纳入投资范围的债券基金也逐渐增加,除上述几只已经成立的基金外,仍处发行期的债券基金中,中邮稳定收益、博时安心收益、富国纯债、中银纯债等7只债基也将私募债写入基金投资范围。

  昨日,鹏华基金公告称,旗下鹏华中小企业纯债基金投资常州市春秋淹城建设投资有限公司2012年中小企业私募债,投资数量共计20万张,该债券投资期限为3年,有提前偿还条款,票面利率为8%。

  专户倾向消费、医疗企业

  对于基金在私募债投资上的谨慎表现,广发纯债拟任基金经理任爽对《每日经济新闻》记者表示,私募债流动性不足,而开放式基金要考虑流动性问题;此外,相比短融、中票等企业债,私募债整体发行量偏小,信披、企业资质相对一般,目前私募债收益率平均为8%~10%,与国外高收益债相比,仍然偏低。

  另一沪上基金公司专户人士表示,将私募债纳入投资范围对公募基金有利有弊,投资私募债对提升债券基金收益率有所帮助,但是有些机构投资者,比如一些保险资金不允许所投基金购买低等级债券品种,“他们看到债券基金组合里有私募债,就不会考虑认购。”他表示,这取决于基金投资对象如何定位,是主要面向机构投资者,还是银行渠道客户。

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